Planurile administratorilor fondurilor de pensii private pentru a înmulți banii din Pilonul II
Acest articol apare în numărul 31 (8-21 ianuarie) al revistei NewMoney
Banii strânși în fondurile de pensii private ar face mai mulți „pui“ dacă administratorii ar putea diversifica tipurile de investiții pe care le pot face – mare parte din contribuții fiind orientate către sectorul public.
„Cinstit vorbind, faptul că noi investim atât de mult în titluri de stat și, repet, nu este preferința noastră, este ceea ce ne impune (legea, n.r.), înseamnă că, până la urmă, o parte din acești bani sunt dați spre administrare bugetului de stat și nu sunt administrați privat, așa cum probabil ar fi bine să se întâmple“, spune Radu Crăciun, președintele BCR Pensii. În opinia sa, ar fi nevoie de o evaluare serioasă a maturității sistemului de pensii private din România și a normelor de investiții care îl guvernează.
La zece ani de la înființare și cu active ce vor depăși pragul de zece miliarde de euro în 2018, fondurile de pensii private pot începe să își asume și o misiune secundară, dar la fel de importantă – de a sprijini și finanța dezvoltarea economiei locale.
DIMENSIUNI. Activele Pilonului II (al pensiilor private obligatorii) și ale Pilonului III (al pensiilor private facultative) ar urma să ajungă la 10,5 miliarde de euro în acest an, potrivit datelor Asociației pentru Pensiile Administrate Privat din România (APAPR). Peste 90% din acești bani sunt investiți în România. În jur de 75% sunt investiți în obligațiuni și piața monetară, administratorilor fiindu-le încredințat un mandat investițional conservator. Fondurile de pensii au în portofolii circa 14% din titlurile de stat din România, fiind al doilea deținător de datorie publică după sistemul bancar. Cele mai „riscante“ plasamente din portofolii sunt cele circa 1,5 miliarde de euro investite în acțiuni la Bursa de Valori de București (BVB). Dimensiunea la care au ajuns fondurile de pensii își spune însă cuvântul pe piața locală de capital. Acestea sunt responsabile pentru 15% din lichiditatea pieței bursiere și reprezintă cea mai mare categorie de investitori investiționali, o categorie esențială pentru succesul unor listări de mari dimensiuni (cum au fost MedLife, Digi și Sphera).
În opinia administratorilor, o diversificare a tipurilor de investiții ar avea o serie de avantaje. Orice diversificare reprezintă o reducere a riscului (chiar dacă implică investiții în clase de active considerate mai puțin „sigure“) și, mai tentant, poate aduce randamente mai mari. Tipurile de active în care sunt plasate viitoarele pensii ale românilor sunt la ora actuală strâns legate între ele. Altfel spus, în același interval de timp, cam toate oferă randamente la fel de bune sau de slabe.
„Gradul de corelație a randamentelor principalelor active din portofoliu (acțiuni și titluri de stat) este relativ ridicat. O diversificare a universului investițional în active cu un nivel mai scăzut de corelație cu activele existente se poate traduce într-o performanță mai stabilă pe termen lung“, este de părere Alina Nacu, chief investment officer la Allianz-Țiriac Pensii Private, al doilea cel mai mare fond de pensii private din România după numărul de contribuabili (circa 1,5 milioane).
Trecerea la nivelul următor s-ar putea face urmând exemplul unor state cu sisteme de pensii private mai mature, spun specialiștii. Andreea Pipernea, noul director general al NN Pensii, cel mai mare fond din România (cu active de două miliarde de euro), este de părere că lărgirea cadrului investițional pentru Piloanele II și III le-ar putea da posibilitatea de a participa la finanțarea unor proiecte în parteneriat public-privat. „Fondurile de pensii sunt partenerul ideal al statului pentru finanțarea unor astfel de proiecte. Au profilul investițional al termenelor foarte lungi, deci sunt un partener ideal pentru finanțarea proiectelor în parteneriat public-privat“, spune ea.
SOLUȚII. Având în vedere istoria complicată a acestor tipuri de parteneriate și lipsa unor exemple reale de succes, fondurile de pensii ar fi dispuse să gireze astfel de proiecte doar în anumite condiții, „în măsura în care sunt proiecte credibile“, explică Radu Crăciun, adăugând că o primă cerință ar fi introducerea unui management profesionist. „Trebuie să avem confortul de a ști că banii sunt administrați profesionist“, completează el. Fondurile de pensii ar putea finanța, spre exemplu, emisiuni de obligațiuni pentru proiecte de infrastructură.
Lista nu se oprește însă aici. O investiție în real estate, spre exemplu, le-ar putea aduce un randament mediu anual cuprins între 7% și 9%, dacă Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF) ar fi dispusă să regândească regulile după care joacă fondurile de pensii private. „Investiția în real estate, în particular în ceea ce se numește income producing real estate sau active care generează venituri din exploatare (chirii) ar oferi un randament stabil și ar fi direct corelată cu dezvoltarea economică în regiunea în care aceste active sunt dezvoltate”, spune Alina Nacu.
Administratorii ar vedea drept oportune și investiții în fondurile de private equity, acolo unde mai sunt prezenți, de exemplu, parteneri de tipul BERD sau FIC. Astfel, ar putea sprijini companii care nu au încă dimensiunea necesară pentru a apela la bursă sau alte forme de atragere de capital. Fondurile de pensii ar putea finanța companii cu potențial, aflate în diverse stadii de dezvoltare, iar la schimb ar putea bifa randamente chiar și de 30% pe an.
Fiind vorba de securitatea financiară a viitorilor pensionari, dar și având în vedere pagubele generate de criza financiară asupra fondurilor de pensii din alte state, lărgirea cadrului investițional pentru Pilonul II și III se anunță o misiune delicată. De ce ai risca, când poți merge (aproape) la sigur?
Un răspuns este dat de Radu Crăciun. Piețele financiare nu cresc la nesfârșit. Chiar și investițiile „sigure“ vor da greș în perioade tensionate. „Drumul activelor fondurilor de pensii, inclusiv din România, nu are doar un singur sens – de a crește. Vor exista și intervale de timp în care performanța va fi negativă. După zece ani de performanțe pozitive, nu va fi o tragedie faptul că pe un interval limitat de timp fondurile de pensii vor avea și o performanță negativă“, spune el.
Până la urmă, tot ce contează este randamentul pe care îl vor avea în cei 30-40 de ani în care contribuie un participant. Iar diversificarea portofoliilor, cred administratorii, nu doar că va rotunji aceste randamente, dar va ajuta și la dezvoltarea economiei locale.
Piloni pentru bătrânețe
Arhitectura sistemului de pensii a fost păstrată, însă fondurile private se așteaptă la o scădere însemnată a contribuțiilor în acest an.
- CONTRIBUȚII. Administratorii estimează că, în 2017, la fondurile de pensii private (obligatorii și facultative), s-au virat contribuții în valoare de circa 1,5 miliarde de euro. Suma ar urma să scadă în acest an, pe fondul înjumătățirii contribuției la Pilonul II, la 3,75%. În cel mai optimist scenariu, în care toți angajatorii ar majora bruturile angajaților pentru a compensa transferul contribuțiilor, banii vărsați la Pilonul II s-ar reduce cu 20%.
- ECONOMII. Printre puținele efecte pozitive ale tensiunilor din piața forței de muncă se numără creșterea atractivității Pilonului III, mulți angajatori optând pentru pensiile facultative ca beneficiu suplimentar pentru atragerea sau reținerea personalului.
FOTO: Guliver / Getty Images